化工行业止跌 四季度酚酮板块或呈现先跌后涨

10月份以来酚酮全产业链呈下跌态势。一方面受原油总体下行影响，来自成本面利空，另一方面10月中旬国内4家酚酮工厂合计产能177万吨/年陆续投产试车，截止目前我国酚酮产能突破千万吨产能，且节后受大量进口货源冲击下，产业链核心产品苯酚/丙酮供应面充足。另外节后终端多以消化库存为主，市场彰显疲软下行局面下，产业链终端需求持续低迷。在化工板块持续走跌的状态下，酚酮产业链很难独善其身。

核心产品：苯酚和丙酮

纵观一个半月，苯酚/丙酮持续处于下行轨迹之中，新增产能投放在即，需求面持续承压，市场心态承压，重心不断下行，据本站商品分析系统，苯酚自10月初全国市场均报盘在9477元/吨跌至11月15日全国市场均报盘在8000元/吨，累计跌幅16%，其中11月初华东市场最低至7650元/吨。丙酮自10月初全国市场均报盘在7807元/吨跌至11月15日全国市场均报盘在6782元/吨，累计跌幅13%，其中11月初华东地区最低至6500元/吨。

究其原因，10月份进口货源集中抵达，港存快速提升，且中旬新增产能装置投产，贸易商心态不稳的情况下低价抛货，石化企业集中下调挂牌价格，加剧市场下行。需求面来看终端多看市场不定因素较多，补货节奏放缓，实单场内较少，交投气氛冷清。11月份后，恒力石化、惠州忠信二期、青岛海湾和龙江化工四套新装置预期投产，国产资源不断增加，后期进口货源或受到抑制，然酚酮工厂再度陷入亏损状态，持续走跌预期减弱，市场下行步伐放缓，近期贸易商试探性小幅推涨报盘，但成交量不足。短期关注新装置产品进展情况以及下游需求面情况。

上游主要产品：纯苯

纯苯在原油跌势拉动下不断下行。截止11月15日美国WTI原油期货主力合约结算价报81.18美元/桶，相比10月初跌幅为11.02美元或12%，布伦特原油期货主力合约结算价报76.66元/桶，跌幅14.13美元或15.56%。纯苯作为化工原料基础品，其中油炼化制成工艺占比81%，国内纯苯跟随外盘波动，因此国内纯苯价格与原油波动息息相关。据本站商品分析系统，纯苯自10月初山东地区出厂价格在8172元/吨跌至山东地区出厂价格在7715元/吨，累计跌幅6%。需求端来看，最主要的下游苯乙烯（占比47%），11月15日山东地区苯乙烯8616元/吨，相比10月初累计跌幅570元/吨或6.2%。下游酚酮（占比15%）自10月份以来亦呈现宽幅下跌态势。其它下游已内酰胺（占比17%）、苯胺和己二酸等产品均无利好拉动。

下游部分产品：双酚A和MIBK

国内需求方面苯酚/丙酮下游最大占比均为双酚A，双酚A在苯酚下游中占比54%，在丙酮下游中占比25%，苯酚其他下游又涉及酚醛树脂、环己酮，丙酮其余下游包括MMA、溶剂、异丙醇等，终端消费领域与房地产、电子电器、汽车、板材、胶黏剂等。

从苯酚/丙酮—双酚A—PC/环氧树脂产业链来看，双酚A市场报盘在9450-9550元/吨，相比10月初累计下跌700元/吨或17%。10月开始失去成本面支撑，贸易商出货压力下让利意向明显，行业亏损利润亏损加剧，10月下旬每吨亏损达到千元，需求端刚需为主，在买涨不买跌的心态下，市场实单寥寥，交投严重不足。进入11月份，延续上月低迷态势，在亏损局面下跌势放缓，尽管11月份浙江石化二期24万吨/年和燕化聚碳15万吨/年双酚A工厂停车检修，但对市场影响有限，下游环氧树脂和PC同样清淡，对原料购买力有限，尽管15日市场出现小幅上涨但难有大波动。后期重点关注新装置投产进展和下游需求恢复情况。

国内MIBK市场加速下行主要在11月份，随着天冷需求进入淡季，最大下游防老剂行业大幅下跌，利润收缩，月初某防老剂企业停车20天，而此时其它企业采购计划也搁浅，对MIBK产品需求锐减， MIBK多次招标下行，截止11月15日MIBK市场报盘在13200-13500元/吨，环比下跌24%。

从行业角度看，化工行业结束了连续8周下跌局面，本周化工榜单有望呈现涨多跌少态势，从产业链角度看，15日从原油-纯苯-苯酚/丙酮-双酚A市场抬头上行，但后期产业链所有产品的涨幅需关注场内成交情况。

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